银行(xíng)业危机再现？

　　昨夜美股开盘不久，第(dì)一(yī)共(gòng)和银行(xíng)盘中跌幅一度(dù)扩大至超过40％，经历至少五(wǔ)次停牌，股价(jià)再刷新(xīn)历史新(xīn)低(dī)，市值一度(dù)跌破10亿美元。

　　据英国《金融时报》报(bào)道，知情人士说，几个星期以来，第一共(gòng)和银行已在为其部分业务寻找(zhǎo)买家，但潜在的(de)收购方担心承(chéng)担(dān)过多风险。目(mù)前可能的解(jiě)决方案是(shì)，向(xiàng)近期曾为第一共和银行注(zhù)资(zī)300亿(yì)美元的大型(xíng)银行寻求帮助，或者(zhě)由(yóu)美国联邦(bāng)存款保险(xiǎn)公司接(jiē)管(guǎn)该银行，并为所有存款(kuǎn)提供政府担保。

　　而(ér)据CNBC援引(yǐn)消息(xī)人(rén)士(shì)报道，白宫或美国财政(zhèng)部无意干预该银(yín)行的状况(kuàng)。

　　CNBC财经记者和市场新闻分析师(shī)David Faber说(shuō)，他目前不知道这家银(yín)行能否在未来的日子继(jì)续经(jīng)营下去，也不知道联(lián)邦存款保险公司是否会(huì)对此(cǐ)家银(yín)行发表(biǎo)“破(pò)产声(shēng)明”。但他说：“解决方案（可能是(shì)联邦存款保(bǎo)险公司的接管）目前正(zhèng)变得越来(lái)越(yuè)有可(kě)能，因为第一共和银行(xíng)找到买家的机会‘几乎为零’。”

　　商品方(fāng)面，今(jīn)天凌晨，美、布两油日内(nèi)跌(diē)幅(fú)快速(sù)扩大至3％。

　　有市场评论称，尽管此前API报告显示美(měi)国(guó)上(shàng)周原(yuán)油库(kù)存降(jiàng)幅(fú)大(dà)于(yú)预期(qī)，由于市场消化了疲弱的美(měi)国经(jīng)济数据，对美国经(jīng)济(jì)衰退(tuì)的担忧增加(jiā)，油价(jià)周(zhōu)三延续前(qián)一交易(yì)日(rì)的跌(diē)势，目(mù)前(qián)已经(jīng)抹去了自欧佩克+4月初宣布进一步减(jiǎn)产(chǎn)以来的(de)全部(bù)涨幅。

　　截(jié)至今(jīn)晨收盘，第一共和银行收跌近30％再创历(lì)史新低(dī)，最新(xīn)报(bào)道称，美国联邦存款保险(xiǎn)公司FDIC威(wēi)胁下调该行评级，将(jiāng)限制第一(yī)共(gòng)和银(yín)行从美联储取得(dé)融资的渠道(dào)。

　　原油(yóu)方面，WTI 6月原(yuán)油期货收跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦特6月(yuè)原(yuán)油期货收(shōu)跌3.81％，报77.69美(měi)元/桶，抹去了自OPEC+本月初(chū)因需求低(dī)迷而减(jiǎn)产(chǎn)带来的价格涨幅。

　　美(měi)联储(chǔ)5月(yuè)加息路径“扑朔迷离”

　　宏观层(céng)面风险不断，让美联储5月的加(jiā)息路(lù)径变得(dé)“扑朔迷(mí)离”。一(yī)边(biān)是仍然(rán)高企(qǐ)的通胀，一边是银(yín)行系统危机(jī)以及由(yóu)此扩大的经济(jì)衰退阴霾(mái)，美联储会如何(hé)选择，无疑(yí)是市场最引(yǐn)人瞩(zhǔ)目的焦点。

　　在(zài)广州金控期货研究所(suǒ)副总(zǒng)经理(lǐ)程小勇看来，对于美联(lián)储货币(bì)政策，大概率还(hái)是维持加息(xī)的大方(fāng)向，只不过(guò)加息(xī)力(lì)度会维持25个基(jī)点，不会(huì)像去年那样(yàng)以50个基点的(de)大力度加息。<坚持做核酸有无必要，有没有必要做核酸/p>

　　“首先(xiān)，考虑(lǜ)到(dào)美国通(tōng)胀(zhàng)具有很强的粘(zhān)性，当前核心通胀增(zēng)速依旧处于(yú)历史(shǐ)高位(wèi)，3月高达5.6％，较此轮(lún)高点仅仅回落(luò)了(le)1个百(bǎi)分点，‘通(tōng)胀中(zhōng)的通胀’3月住房(fáng)租金价格(gé)指数增速高达8.3％。其(qí)次，尽管高(gāo)利率和美国(guó)银行业(yè)危机引(yǐn)发了经济减速，但(dàn)是据我们测算(suàn)当前美国私(sī)人部门资产负债表受冲击的影(yǐng)响(xiǎng)大约将(jiāng)在三(sān)、四季度出现，短期经(jīng)济减速(sù)不至于引(yǐn)发美联储货(huò)币政策转(zhuǎn)向。从历史上美联储加息的经验(yàn)来看，高(gāo)通(tōng)胀下的美(měi)联储加息并(bìng)不会因经济减速而转(zhuǎn)向(xiàng)。此外，美国地区银行担(dān)忧引发银行(xíng)股大跌(diē)，但由于(yú)当(dāng)前美(měi)国商(shāng)业银(yín)行危机主要是资产负责错配(pèi)，并非如2007年(nián)次贷危机(jī)时那样的产品(pǐn)层层嵌套和加杠杆导致(zhì)危(wēi)机(jī)爆发时过渡去杠(gāng)杆，金融市(shì)场系统性(xìng)风险暂难(nán)发生。”程小(xiǎo)勇(yǒng)表示。

　　混沌天成(chéng)期货研究院(yuàn)首(shǒu)席宏观(guān)分析师赵旭初同样认为，由美(měi)国银(yín)行业“爆雷”引发系统性风险的可能性是(shì)较小的，基于此，美联储也(yě)不会(huì)轻易改变“显著(zhù)控制通胀(zhàng)”的(de)目标(biāo)。“从硅(guī)谷银行的(de)事件来看(kàn)，政策部门应对危机(jī)的速度和积极性非常高，在这种形式下，去押注系统(tǒng)性风险(xiǎn)发(fā)生概(gài)率比(bǐ)较低(dī)的。对(duì)于通胀率，当前市场主流的预测对(duì)5月CPI是4％，即(jí)便到了(le)市场认为有一定降息概(gài)率的7月，CPI预(yù)测(cè)也有3.5％以上，除非是出现了几(jǐ)乎失控的(de)风(fēng)险，如金(jīn)融机(jī)构或者(zhě)非金融企业大(dà)面(miàn)积的‘爆雷(léi)’，否则在这个通(tōng)胀水(shuǐ)平预测(cè)下(xià)，美联(lián)储是(shì)不(bù)会在(zài)7月份(fèn)就(jiù)去做降息操作的。”他说(shuō)。

　　据外媒报道，对(duì)于美国通胀将(jiāng)从几(jǐ)十年(nián)来的最高水(shuǐ)平进一步(bù)回(huí)落(luò)多少(shǎo)这一争论，全球(qiú)知名机构的(de)基金经理们也开始产(chǎn)生分歧(qí)。其(qí)中，一方是(shì)安(ān)联环球投资和西部信托等公司认(rèn)为，美联储和(hé)其(qí)他央行将在加(jiā)息方面取得胜(shèng)利，即使这意味着继续加(jiā)息、控制通胀到(dào)2％的目(mù)标可能会让(ràng)经济(jì)陷入衰(shuāi)退。而另一(yī)方面，贝莱德(dé)和DoubleLine等公司则质疑，面对粘性极强的通胀(zhàng)，美(měi)联储和其他央行的(de)政策(cè)制(zhì)定者(zhě)是否真的愿意(yì)冒(mào)让数百万人失业(yè)的(de)风险，换句话说(shuō)，央行(xíng)们最终可能不得不做出妥协，容忍高(gāo)于目标的通胀。

　　相(xiāng)关数据显示，4月美国(guó)消费者信(xìn)心(xīn)指数降至(zhì)了101.3，为(wèi)去年(nián)7月以来最低水平(píng)。对此，程小勇(yǒng)表示，从美国居民消费来看(kàn)，高利率和银行业信贷收紧导(dǎo)致消费者信心指数下降，消费支出(chū)增(zēng)速(sù)放缓是确定性事件，说明未(wèi)来美国经济继续减速(sù)也是大(dà)概率事件。然而(ér)，由于美国居民消(xiāo)费支出增速虽(suī)然在下滑(huá)，但(dàn)在2月还是维持正增(zēng)长，使得市(shì)场避险情绪短期虽有升温(wēn)，但不至于(yú)出发市场系统性泡沫，通过贵金(jīn)属温和反弹(dàn)也可以(yǐ)验证这一点。不过(guò)，随着美国(guó)居民利息(xī)支(zhī)出(chū)占可支配收入的比例越(yuè)来越高，未来并不排除由于经(jīng)济(jì)严重减速加快导致大规模恐慌再现(xiàn)的情(qíng)况(kuàng)出(chū)现(xiàn)。

　　“消费者信心的(de)下降和最近(jìn)的美国居民部门信用卡违约(yuē)率上(shàng)升是相(xiāng)匹配的，在高通胀(zhàng)高利率经济下行的环境下(xià)，居民部门的资产负债表(biǎo)和收入状况边际上会有恶化也是情理之中；但(dàn)美(měi)国居(jū)民部(bù)门已经经过了(le)十年的去杠杆，本身资产负债处于(yú)一个相对(duì)健康的状况，这也是为何即便消费信心(xīn)在恶化，即便银(yín)行利率在飙升，美国居民部门的消费贷款仍然在(zài)继续扩张，这显示着美国居民部门的需求(qiú)仍然十分有韧性。”赵旭初表示。

　　在(zài)赵旭初看(kàn)来，当前市场(chǎng)避险情绪的催化有两方面(miàn)的(de)背景(jǐng)，一(yī)是按照历(lì)史经验(yàn)看，海外加息结束(shù)到降息之间就是一个容易出风(fēng)险的时间段；二是能(néng)够激发风(fēng)险偏好的中国这边的复苏环比(bǐ)高点已经看到，同比高点接近看到(dào)，在中国没有(坚持做核酸有无必要，有没有必要做核酸yǒu)更多(duō)刺(cì)激(jī)政策的情况下，市场对全球经济(jì)的预期想要进一步边际(jì)改善是比较困难(nán)的(de)。

　　“在(zài)这样的背景下，近(jìn)日A股的主(zhǔ)线(xiàn)题材下跌与(yǔ)海(hǎi)外(wài)银行业危机共振成为了一个激发(fā)避险情绪升级的导(dǎo)火索。”赵(zhào)旭初认为，今(jīn)年大的宏(hóng)观(guān)周期和前几年有所不同，国内和(hé)海(hǎi)外出现明显的周(zhōu)期背离，且海(hǎi)外的政策部门应对危机的速度又很快，所(suǒ)以(yǐ)不至于出现(xiàn)单边的持续性共振(zhèn)，这(zhè)就导致(zhì)各类风(fēng)险(xiǎn)资产难(nán)以出现大(dà)幅(fú)度的流(liú)畅单边行(xíng)情，比较合适(shì)的操作思路(lù)应该是“在下(xià)跌时不过分恐慌、在上涨时也不过(guò)分乐观”。

　　宏观(guān)环境走弱 有色金属全线下行

　　在宏(hóng)观环境偏弱的影响(xiǎng)下，昨日的有色金属板块全面下行(xíng)。沪铜(tóng)主力(lì)合约2306大(dà)幅下(xià)挫1.09％，沪铝主力合约2306微跌0.48％，沪(hù)锌(xīn)主力(lì)合约2306走低0.91％，沪镍主力合约2306收(shōu)跌1.93％，沪锡主力合约2306大跌2.14％，只有沪铅(qiān)主力(lì)合约2306微涨0.23％。

　　光(guāng)大期货研究所有色金属研究总监展大鹏表(biǎo)示(shì)，整体来看，有色金属的(de)全面下行有两个利空背(bèi)景和一(yī)个触发因素，一是临近美联储5月份议息会议，加息25个基点的概率(lǜ)升至(zhì)高位，市场表现(xiàn)出谨慎情(qíng)绪(xù)；二是面临(lín)国内五一(yī)假期(qī)，资(zī)金提(tí)前流(liú)出规避不确定性(xìng)风(fēng)险；三(sān)是前一晚欧(ōu)美银行季报再(zài)爆利空，引发市场对银行业危机蔓延的(de)担忧，避险情绪骤然升温(wēn)，美股大幅下挫，美(měi)元指数快速(sù)回(huí)升，成为(wèi)有色板(bǎn)块(kuài)全面(miàn)下行(xíng)的直(zhí)接触发因素。

　　“可以看出，当(dāng)前宏观(guān)情绪对市场的(de)扰动较大。市(shì)场一直在(zài)衰(shuāi)退论和加息预期之间摇摆(bǎi)不定。一方面对银行业(yè)和全(quán)球经济前景感到担忧，担心陷入衰退，衰(shuāi)退论升温又会使得加息预期(qī)降低。加息预期降(jiàng)低后又不得不面对(duì)高企的通胀数据，美(měi)联储喊话加(jiā)息不应(yīng)停(tíng)止，市场又继续(xù)预测衰退，周(zhōu)而复始(shǐ)。”国海良时期货(huò)有色金(jīn)属分析师(shī)何燕艳表(biǎo)示，此外(wài)，国内面临(lín)五一假期，之(zhī)前看多需求修复的情绪慢慢(màn)平(píng)复，也(yě)使得价格(gé)下跌(diē)。

　　具体品(pǐn)种来看，何燕艳表示(shì)，以铜和铝(lǚ)为代表的大部分品种还(hái)在区间运行(xíng)，除了锌的空头(tóu)势头较为明显，而镍和锡(xī)则是辗(niǎn)转反弹(dàn)状态。

　　展大(dà)鹏表示，二季(jì)度是有色金属的(de)传(chuán)统旺(wàng)季，4月的开局延续了需求的强预期，有色一(yī)度(dù)出现触底反弹和冲高预期(qī)，但(dàn)随着4月(yuè)旺季过半，市场却出现不一样的声音。一是(shì)精炼铜及再生铜制(zhì)杆、铝材加工和镀锌板等行业样本(běn)企业开工(gōng)率却出现接连(lián)下降，社会库存虽然持续去化，但速度较3月份(fèn)明显放(fàng)缓；二是部(bù)分下游(yóu)加工(gōng)企业订单难以(yǐ)为继，且(qiě)产成品(pǐn)库存较往年出现小(xiǎo)幅(fú)累积，这也就(jiù)意味着之前的“强(qiáng)预期”出现(xiàn)“弱兑(duì)现”的情况(kuàng)，或者说3月份(fèn)坚持做核酸有无必要，有没有必要做核酸的高开(kāi)工透支了部分旺季的(de)需求(qiú)。

　　“对铜价来说(shuō)，海外‘衰(shuāi)退+加息’的宏观(guān)环境(jìng)并不支持价格(gé)高走，同时国内(nèi)劳(láo)动节(jié)假期(qī)即将到来，资金从有色市(shì)场流(liú)出规避不确定性风险，价格出现回调并不意外，昨日有色价格快(kuài)速(sù)回落也是(shì)近段时间对利空因素的集(jí)中体现，节前宜谨慎。”展大鹏表示，不过，5月中上旬延续(xù)旺季(jì)下，需求(qiú)不会(huì)大幅(fú)走弱，因此(cǐ)若(ruò)价格在节前持续表现偏(piān)弱，下游企业可适当补库过节(jié)。

　　何燕艳介绍说，从(cóng)具体的行业(yè)数(shù)据来看，下游需求无疑是在慢(màn)慢复苏的(de)。如(rú)房屋(wū)竣工面积19422万平方米，增长14.7％，较上(shàng)期(qī)回升6.7％。但是反应在下游(yóu)开工(gōng)率上(shàng)最近几周出现了高(gāo)位停(tíng)滞，没有进一步的增(zēng)长，可能和旺(wàng)季(jì)慢慢(màn)过去也有关系。此外，4月的(de)总体预(yù)测值普遍也(yě)没有高(gāo)于3月，虽然下降数(shù)值也不大，但(dàn)也没能有力提振需求。不过，何燕(yàn)艳表示，价格一旦大跌到目(mù)前的(de)状态，现货上面买盘又(yòu)会出现，错综复杂(zá)之下走势也表现的偏振荡。

　　“当前，宏观面上的市(shì)场(chǎng)预期过于一致，主流观点认(rèn)为加息已(yǐ)近(jìn)尾声，最(zuì)坏的(de)时(shí)候(hòu)已经过(guò)去(qù)，但今年(nián)可(kě)能不(bù)会降息。我们要警惕这(zhè)种市场(chǎng)过于(yú)一致(zhì)的情况(kuàng)。因为美通胀(zhàng)高位(wèi)持续，美(měi)联储的(de)结果导向很可能使得加息时间或者(zhě)幅度超预(yù)期，这样市场就(jiù)会(huì)有超预期的下跌。最主要的是，有(yǒu)色板(bǎn)块多数品种供应增(zēng)加总体比较确定的，需(xū)求跟不上供应的增速，整(zhěng)个周期是向下(xià)而不是向上(shàng)。因此，我(wǒ)对整个板块(kuài)还是持中线(xiàn)偏空思路(lù)，投(tóu)资者可以用(yòng)振(zhèn)荡的策略(lüè)去操作。”何(hé)燕艳说。

　　宏观(guān)经济(jì)是对未来的预(yù)期，更多的(de)是反映市场对(duì)未来一个季度、半年(nián)度甚至(zhì)更(gèng)长时(shí)间(jiān)的需求预期(qī)，展大鹏认(rèn)为，其对有(yǒu)色板块的短期(qī)或(huò)短线影响并不(bù)显(xiǎn)著，短期可关注供求现状(zhuàng)与价格趋势的关(guān)系以(yǐ)及可(kě)能突发的风险事(shì)件(jiàn)上。“对有色(sè)而言，投资者更(gèng)多担心的(de)是在多(duō)空分歧的位置和时间节点(diǎn)突(tū)发未知的风险事(shì)件，从而放大了价格(gé)短线的波动性，带来持仓(cāng)管(guǎn)理的压力。”他(tā)说。

未经允许不得转载：腾众软件科技有限公司 坚持做核酸有无必要，有没有必要做核酸