金(jīn)融界4月27日消息  顶着“港股白酒第一股”光(guāng)环的(de)珍酒李渡正(zhèng)式(shì)登(dēng)陆(lù)港交所，尴尬的(de)是开盘直接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终(zhōng)收盘(pán)下跌17.93%，报8.88港元/股(gǔ)，上市(shì)第一天市(shì)值就缩水超过60亿港元，惨遭开门(mén)黑。

　　私(sī)募巨头(tóu)KKR浮亏超(chāo)过22亿港元

　　自2016年金徽酒(jiǔ)挂牌(pái)上交所后，至(zhì)今(jīn)没(méi)有酒企成功上(shàng)市，珍酒李(lǐ)渡是近7年时(shí)间第一只实现资本上(shàng)市的(de)白(bái)酒股(gǔ)，目(mù)前西凤酒、郎酒、国台(tái)等均止(zhǐ)步于A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李渡此次(cì)在港交所IPO，发售价为每股10.82港元，筹资资金约50亿港元，公(gōng)开(kāi)发售获超购1.94倍，一(yī)手中(zhōng)签率100%。值(zhí)得注意的是(shì)，不知道是出于何(hé)种考虑(lǜ)，此次珍酒(jiǔ)李渡并(bìng)没有引(yǐn)入基石投资者。

　　此(cǐ)次IPO之前，珍酒李(lǐ)渡共(gòng)计引入(rù)两轮(lún)投资者(zhě)，分(fēn)别是有着(zhe)“华尔街之狼”之称的私募股权巨头KKR和大(dà)中华网讯。KKR在(zài)2021年(nián)11月和(hé)2022年5月分别投(tóu)资3亿美元、5亿美元，两次(cì)成本分别为1.76美元和1.78美(měi)元，即13.82港(gǎng)元和13.97港元。相较于珍酒李渡今日收盘价8.88港元，这意味着私募巨(jù)头KKR目前浮亏超过22亿港(gǎng)元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广告费

　　公开资料显示(shì)，珍酒(jiǔ)李渡是一家致力提供(gōng)以酱香型(xíng)为主的次高端白酒产(chǎn)品的中国(guó)白酒公司。珍酒李渡集(jí)团(tuán)旗(qí)下包括(kuò)珍酒、李(lǐ)渡、湘窖及开(kāi)口笑四大白酒(jiǔ)品牌(pái)，覆(fù)盖酱香型、浓香(xiāng语言凝练和凝炼的区别，凝练和凝炼的区别是什么)型、兼香型三(sān)大白酒(jiǔ)品(pǐn)类。

　　招股书显示，按2021年收(shōu)入(rù)计算，珍酒李(lǐ)渡是中国第四大民营白酒公司，以及中国白酒(jiǔ)行业中提(tí)供(gōng)三种香型(xíng)白酒的第三大公司(sī)。2020年(nián)到(dào)2022年，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡归母净利润为5.2亿元(yuán)、10.32亿元(yuán)、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表(biǎo)现来(lái)看(kàn)，珍酒李渡的增速(sù)在下降(jiàng)。

　　此外，珍酒李渡(dù)2020年到2022年的毛利率分别为(wèi)52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这(zhè)与A股白酒公司相(xiāng)比也处于(yú)下风，“股王”贵(guì)州茅台(tái)2022年的(de)毛利(lì)率超(chāo)过90%，而(ér)腰部的今世缘、口子窖(jiào)等企业毛(máo)利率也超过了70%。

语言凝练和凝炼的区别，凝练和凝炼的区别是什么src="http://img.jrjimg.cn/2023/04/27/fbdf34982e630241a087258b87a6e6a8.png" alt="60亿港元(yuán)蒸发！珍酒(jiǔ)李渡上市(shì)惨遭开门黑，私募巨头浮亏超(chāo)22亿港(gǎng)元，发生了(le)什么？">

　　导(dǎo)致(zhì)毛利率的直接原因之(zhī)一就是(shì)珍酒李(lǐ)渡的(de)“豪横”的广(guǎng)告支(zhī)出(chū)。财报显示，2020年(nián)、2021年及(jí)2022年，珍酒李渡销售及经销开支分(fēn)别为4.03亿(yì)元、10.21亿元及(jí)13.42亿元，于同期分别占公司(sī)总收入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广告(gào)开支分(fēn)别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此(cǐ)同时，珍酒(jiǔ)李渡的存(cún)货正在逐步增(zēng)加。报告(gào)期(qī)内，公(gōng)司存货分(fēn)别(bié)为(wèi)17.37亿(yì)元、36.49亿元和(hé)51.39亿元，呈(chéng)逐年增长趋势，存货(huò)周(zhōu)转天(tiān)数分别为517天、414.4天和612.8天。招股书(shū)解(jiě)释称大部分存货为基(jī)酒，但仍然有(yǒu)不(bù)少针对其(qí)产销失衡的质疑(yí)。

　　吴向东曾操盘金六(liù)福 身价230亿元

　　低(dī)于行业的毛利(lì)率和“豪横”的广告(gào)支出，这(zhè)与(yǔ)珍酒李渡(dù)创(chuàng)始人(rén)吴向东的操盘(pán)手法(fǎ)密(mì)切相关。

　　声名(míng)在外的(de)“白(bái)酒教父”——吴向东是一名白酒(jiǔ)行业的(de)老兵。1969年，吴向东出生在(zài)湖南(nán)醴陵的一个普通农村家(jiā)庭，1992年，在湖南省外贸学校毕(bì)业(yè)的吴向(xiàng)东，进(jìn)入其姐夫(fū)傅军(jūn)旗下新(xīn)华联集团(tuán)工作。此后(hòu)四年，他升(shēng)至新华联(lián)集(jí)团董事(shì)、董(dǒng)事局副主席。也(yě)是(shì)在此，吴向东正式开(kāi)启了(le)他的白酒事业(yè)。

　　在傅军(jūn)的帮(bāng)助下，吴向东在1996年拿下(xià)五粮液旗下川酒王的代理(lǐ)权(quán)，仅(jǐn)一(yī)年就将川(chuān)酒王销量做到湖南第一(yī)。川酒王热(rè)销之后(hòu)，大(dà)量仿冒产品涌现。同(tóng)时，白酒市场竞争白热化，下(xià)游经(jīng)销商的(de)日子越来(lái)越难，吴(wú)向东想自创(chuàng)白酒(jiǔ)品(pǐn)牌。

　　1998年(nián)，吴向东与五粮(liáng)液签(qiān)订了OEM代工协(xié)议，这(zhè)是他在白(bái)酒业首创(chuàng)了一种新模(mó)式OEM，即(jí)贴牌代工(gōng)模式，随后(hòu)，金(jīn)六福在这一年诞生了。

　　2001年，中(zhōng)国男足冲进世界(jiè)杯，媒(méi)体将时(shí)任(rèn)男足主(zhǔ)教练的米卢誉(yù)为(wèi)神奇教练和好(hǎo)运福星(xīng)。深谙(ān)营销(xiāo)的吴向东(dōng)找(zhǎo)来米卢(lú)担任金六福形象代(dài)言人。米卢穿着唐(táng)装，面(miàn)带(dài)微笑地说“中国人的福酒，金(jīn)六福(fú)。”很长一(yī)段时(shí)间，金六福(fú)的(de)广告投放(fàng)量都是全(quán)国第(dì)一。

　　在吴向东的(de)广告轰炸下，金六福迅速成为国(guó)民白酒(jiǔ)，高(gāo)峰期(qī)一天(tiān)能发出57个车(chē)皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵州酱酒品(pǐn)牌珍(zhēn)酒(jiǔ)、江西(xī)李渡，以及湖南知名白酒品(pǐn)牌湘窖和(hé)开口笑正式合并——珍酒李(lǐ)渡(dù)诞生。

　　目前，吴(wú)向东(dōng)实际控制的金东(dōng)集(jí)团旗下共有(yǒu)华致酒行(xíng)、华泽酒(jiǔ)业集团（下(xià)辖金六福、珍酒等(děng)12个酒企）、金(jīn)东(dōng)投资三个产业板(bǎn)块。涉(shè)足金融、文化旅游、新能源、互联网、酒业等多个产业。

　　靠卖(mài)白(bái)酒，吴(wú)向(xiàng)东也一举成为湖南省株(zhū)洲市(shì)首(shǒu)富。2023年3月(yuè)，胡润研究院(yuàn)发布《2023胡(hú)润全球富豪榜》，吴向东以230亿元(yuán)人民币财(cái)富位(wèi)列榜(bǎng)单第955位。

　　白酒还是(shì)会更好生意吗(ma)？

　　在(zài)前(qián)不久的第108届全国糖酒商品交易会上，阵阵寒(hán)意(yì)从会上传来(lái)。

　　4月9日，在糖酒会的相(xiāng)关论坛(tán)上，在(zài)酒水行业颇为知名的盛(shèng)初咨询董事长(zhǎng)王朝成放出“重(zhòng)磅观点”：酒(jiǔ)业整体将长(zhǎng)期进入销量负(fù)增长、收入低增长或(huò)0增长、利(lì)润低增(zēng)长的内卷时(shí)代(dài)，并(bìng)且很可(kě)能刚(gāng)刚开(kāi)始(shǐ)。

　　第(dì)一(yī)，2023年(nián)是行业(yè)的分水岭，从场景(jǐng)-量价-集中度看(kàn)趋势，真正的高端(duān)消费在疫情场景(jǐng)中并没(méi)有太(tài)受影响，次高端库存仍未消化，区域酒借助消费恢(huī)复较快。高(gāo)端的恢复(fù)没(méi)有看到更强的动力，仍然在低位徘(pái)徊，一二季度上市公司业绩会出现增(zēng)速放缓和(hé)进(jìn)一步分(fēn)化。

　　第二(èr)，从(cóng)白酒(jiǔ)供(gōng)需-库存(cún)周期看趋(qū)势，现(xiàn)在(zài)存在三个矛盾(dùn)：一是(shì)产(chǎn)区和供需的矛盾，大产区都在扩(kuò)产能，但销量在下(xià)降；二是名酒企业(yè)都在向(xiàng)下扩展产品线，和地(dì)方酒厂会产生矛盾；三是名酒企业(yè)渠(qú)道重心下移(yí)，和地方酒企的渠道有矛盾。

　　其具体表现是：2022年白酒行业销量为671万(wàn)吨(dūn)，而2016年是(shì)1305万吨，行业600万(wàn)吨(dūn)消失的主要是100块钱以下(xià)的价位带，其原因在于城市化，大部(bù)分劳动人(rén)口从(cóng)农村转(zhuǎn)移到城(chéng)市后，消费(fèi)习(xí)惯变了，导致未来升级空间(jiān)基(jī)数变小；超高端从5万(wàn)吨上涨到10万吨(dūn)，次(cì)高端（售价在300-800元）的量至(zhì)少涨(zhǎng)了两倍。

　　他给出(chū)了一组(zǔ)各(gè)价格带白酒节前和节(jié)后的终端进货量数(shù)据。其中：2000元以上相关产品下(xià)降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产(chǎn)品(pǐn)下降15%，节后下降7%；500~800元高线次高端(duān)相(xiāng)关产(chǎn)品节前下降41%，节后下降20%；300~600元次高端价格(gé)节前(qián)下降(jiàng)23%，节后(hòu)上(shàng)涨9%；100~300元(yuán)中高端节前下降4%，节(jié)后上涨(zhǎng)12%；100以(yǐ)下中低端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白(bái)酒第一股”珍酒李(lǐ)渡(dù)未来走向何方让(ràng)我(wǒ)们(men)拭(shì)目以待。

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